对赌协议成曼卡龙珠宝IPO路上的绊脚石

近日，以珠宝首饰创意、销售、品牌管理为一体的零售连锁企业--曼卡龙珠宝股份有限公司(下称"曼卡龙")发布了其于创业板上市的招股书，开启了对资本市场的第三次冲击。

资料显示，2009年12月成立的曼卡龙以珠宝首饰零售连锁销售业务为主营业务，销售目标聚焦年轻群体，主要为顾客提供轻奢珠宝首饰。

为进一步扩展营销网络、拓展市场并创新产品，曼卡龙珠宝近年来对营运资金的需求明显加大，并于多种方式引入资金。不过，对赌协议加身对曼卡龙的上市之路造成一定压力。

《投资时报》研究员注意到，2012年8月2日，信海创业、浙商利海与发行人及孙松鹤、曼卡龙投资(曼卡龙控股股东)签署《浙江曼卡龙珠宝股份有限公司投资协议》，协议书强调，如果公司未能顺利上市，信海创业和浙商利海有权选择退出(亦有权继续持有)对公司的投资。尽管2019年4月23日，信海创业、浙商利海与曼卡龙及孙松鹤、曼卡龙投资又签署了《曼卡龙珠宝股份有限公司补充协议(二)》，强调发行人并非与"退出机制"条款有关的对赌约定当事人，但曼卡龙此时发起冲击IPO，不免让市场猜测与对赌协议有关。

事实上，这已是曼卡龙第三次向证监会报送招股书。2015年6月16日和2017年4月5日，曼卡龙先后两次向证监会报送了首次公开发行股票并在上海证券交易所上市的申请文件，不过，2017年5月曼卡龙IPO被终止审查。

据悉，曼卡龙本次公开发行股票不超过5100万股，占发行后公司总股本的比例不低于25%。拟募集资金3.58亿元，将投入营销网络扩建、设计展示中心升级建设和智慧零售信息化升级建设三个项目中。

《投资时报》综合研究相关资料及财务数据后了解到，受原材料价格影响，曼卡龙毛利率波动明显，同时，过高的管理费用和销售费用也加大了公司利润下降的风险。而在对赌协议加身的情况下，曼卡龙此时再度上市的条件是否成熟亦有待考量。

针对潜在投资者普遍关注的问题，《投资时报》电邮沟通提纲至曼卡龙相关部门。该公司回复称，公司IPO进程及相关资讯将按照有关部门的要求进行披露，可通过相关平台了解公司讯息。